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从区域结构看,区域发展协调性增强。作为创新领头羊,一季度东部地区高技术制造业增加值同比增速比1—2月份加快,研发投入强度继续提高。中西部地区的工业、投资增速等指标明显高于全国水平,包括承接产业转移方面带来的后发优势在不断显现。东北地区尽管速度跟全国比还相对低一点,但同比呈现加快的趋势。长江经济带、京津冀协同发展、粤港澳大湾区建设等这些重大的区域发展战略都在扎实推进。

实际上,如果把观察的“时间轴”放得更远,在创业板建立之前的中小企业板,同样存在这样的问题。建立中小企业板,目的是为了给中小企业利用资本市场机制求得发展取得突破。但是在中小企业板之后又建立创业板,同样也证明了中小企业板的不成功。而这正是今天创立科创板需要认真思考的一个问题,科创板建立以后,如果出现与创业板、中小企业板一样的问题,那么建立科创板的意义也就消解了一大半。

从基金公司规模来看,海通证券专门设置了权益类基金大型基金公司、中型基金公司和小型基金公司绝对收益排行榜。以最近3年业绩为例,12家大型基金公司3年收益平均值为23.04%,而中型和小型基金公司这一业绩数据略低一些,相对来说,最近3年大型基金公司创造收益更高,其中表现较好的正是东证资管、兴全基金、中欧基金、华安基金等公司。

为进一步便利境外机构投资,体现高水平开放要求,人民银行会同外汇局制定了《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》,允许同一境外主体QFII/RQFII和直接入市渠道下的债券进行非交易过户,资金账户之间可以直接划转,同时同一境外主体通过上述渠道入市只需备案一次。近期,经国务院批准,人民银行和外汇局已取消了RQFII试点国家和地区、以及QFII/RQFII额度限制。境外机构投资者不同渠道投资银行间市场的政策原则上基本趋同。

从近期公布的宏观数据来看:(1)物价方面,2018年12月PPI同比增0.9%,大幅低于预期的1.6%和前值2.7%,创2016年9月以来新低。PPI的快速回落,一方面印证国内需求疲弱,并有加速恶化趋势。另一方面,自2013年以来,PPI与全部A股(非银行)净利润同比的相关系数高达87%,价格成为现阶段上市公司盈利的主导因素。“价”的下滑将在未来继续拖累A股盈利,PPI回落将继续传导至上市公司企业端,上市公司年报业绩或差于预期,需提防年报披露期业绩超预期恶化的负面影响。考虑到2018年二季度PPI反弹,基数较高,2019年二季度PPI或加速下行。在出厂价格持续下滑出现之后,预计库存将步入下行阶段,库存周期从被动补库存阶段转入主动去库存阶段,未来一段时间企业将面临价量齐跌的局面,2019年前两个季度上市公司的盈利增速面临很大的压力。(2)出口方面,2018年12月中国出口(以美元计)同比增速转负,仅为-4.4%,大幅低于预期的2%和前值的5.4%。2018年12月出口额呈现断崖式下滑,主要原因是前期“抢出口”效应的后遗症,贸易摩擦的弊端已初见端倪。由于前期“抢出口”,且去年12月至今年2月又是中美贸易摩擦缓和期,因此近期的出口数波动会比较大。往前看,出口的先行指标新出口订单PMI从去年6月起开始下滑,并连续7个月处于荣枯线下方,我国的主要贸易伙伴美国、欧盟、日本制造业PMI步入共振下行阶段,我国出口前景不容乐观。在宏观加速下行的预期未见底之前,股市中长期难有上涨动力。

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